中國基金報記者吳君吳娟娟 自2012年在上海開啟試點以來，合格境內有限合伙制度在運行12年后，迎來了快速增長期。機構紛紛發行QDLP產品，產品和渠道之間的選擇機制趨向成熟。機構表示，QDLP業務對外資機構的吸引力提升，當前QDLP業務基本找到了適合自身的發展道路。 有業內人士表示，外資看好中國市場發展，希望通過QDLP產品提升其在國內的知名度。但機構也認為，投資者購買QDLP產品也要關注流動性、信息披露等多個層面，警惕海外市場投資風險等。 十二年磨一劍 QDLP業務快速增長 目前，QDLP業務進入加速發展期。 在QDLP機制下，獲批業務資格的機構發行產品向境內投資者募資投向海外市場。此前很長一段時間內，QDLP業務面臨產品發行難、上架難等問題。對于不少外資機構來說，QDLP業務雖成本可控，但是業務增長困難。 今年，情況大不同。一方面，渠道異常“熱情”。有時，外資機構剛獲批額度，渠道就主動來接洽產品上架事宜。部分產品“一票難求”。另一方面，外資機構密集推出QDLP產品。 日前，東方匯理宣布完成第二只QDLP產品備案；摩根士丹利投資管理也在近期發行了QDLP產品；全球量化投資巨頭元盛近期推出QDLP產品；威靈頓投資管理正籌備新QDLP產品發行；全球資管巨頭貝萊德或將在不久的將來推出QDLP產品。 如今，QDLP業務“供需兩旺”。這與制度試點早期外資機構“歷經的艱辛”形成對照。 一家外資機構中國區負責人對中國基金報記者表示，在QDLP制度試點早期，曾有外資機構旗下的QDLP產品僅僅募集到數百萬元。這背后的原因，包括QDLP業務相關的各方仍在磨合中；產品找到合適的渠道，渠道將產品特性準確地傳遞給投資者面臨較大的困難。 五礦國際信托國際業務總經理蘇天杉介紹道，截至目前，今年公司QDLP業務以前所未有的速度推進。發力國際業務的五礦信托與市面多數外資機構就QDLP業務進行合作。他表示，今年以來，全市場新發QDLP 產品總規模約70億元人民幣。截至目前，全市場QDLP產品存續總規模或突破200億元人民幣，處于歷史高位。其中，最受投資者歡迎的是債券類多頭產品，貢獻了今年新發總規模的70%左右。私募股權類產品最近幾年也較受歡迎。 為何QDLP業務在今年獲得突破？ 針對這個問題，蘇天杉表示，此前QDLP產品以多頭基金居多。這類基金存在凈值波動大、風險匹配的客戶較少等問題。隨著另類投資巨頭入局，境外市場新興的半流動性私募股權基金、多空股票或債券基金等進入QDLP市場，產品供給進一步豐富。 此外，私人銀行部分高凈值客戶逐步認可QDLP產品，產品和渠道、投資者逐漸匹配起來。例如，兩家股份制銀行的私人銀行和某頭部券商成為QDLP產品的關鍵渠道。今年某知名外資私行、部分頭部券商入局，銷售渠道進一步多元化。由于信托在高凈值客戶中的接受度較高，因此也成為QDLP市場發展的助推器。 最后，多家全球資管巨頭特別是私募股權巨頭進入QDLP市場，其品牌影響力進一步提升了QDLP產品的認可度。 安中投資在談及QDLP業務突然“走紅”的現象時表示，隨著經濟的全球化，資本市場以及資產配置的領域也越來越國際化，除了投資中國市場，越來越多投資者也將目光投向了海外，選擇更豐富的產品，進行全球化的資產配置。“從外資角度來說，我們拿出自己在海外具備比較優勢以及全球競爭力的‘旗艦’基金，服務中國投資者，服務上海國際金融中心建設。我們非?？粗刂袊袌觯掷m和堅定地布局中國市場。” 記者從業內獨家獲悉，目前QDLP業務發展較好的外資機構包括路博邁、霸菱、橡樹、品浩、威靈頓等。此外，安中、安聯寰通、柏基旗下QDLP業務也取得了不錯的成績。其中，截至目前，路博邁海外投資共募集了11只QDLP基金，總規模超過50億元人民幣。

投資者關注品牌、業績、流動性等 機構提示切忌“盲目跟風” 路博邁海外投資表示，QDLP產品的投資范圍包括境外非上市企業的股權和債券、境外上市企業非公開發行和交易的股票和債券、境外公開證券市場、境外股權投資基金和證券投資基金、境外大宗商品和金融衍生品等。不少投資者會從資產配置、風險分散以及財富傳承等角度出發選擇QDLP產品，他們關注管理機構的品牌、規模和歷史業績。 蘇天杉介紹，投資人非常注重管理人的品牌；歷史業績也是其很看重的方面；流動性也是投資人重點考慮的因素。一般說來，QDLP產品的流動性較同類境內基金差，境內外市場規則的差異有時會影響產品流動性。 安中投資也表示，投資者在選擇QDLP產品時應關注如下方面:首先是流行性，投資者應了解底層資產的流動性，它與基金產品的開放期相比是否存在期限錯配；其次是基金的透明度、管理人的信息披露情況等，比如海外策略是否定期披露持倉品種、持倉比例等；第三是安全性，所投海外產品的風險評級是否與投資者的風險承受能力匹配?！癚DLP的境內管理人應向客戶充分揭示產品風險?！? 路博邁海外投資認為，投資者需要先明確財富管理需求，再基于QDLP產品的投資范圍、策略、政策環境、風險與回報、機構信譽等因素綜合考慮，作出決策。 前述外資私募人士稱，投資者需關注QDLP境外管理人的資質、底層資產的流動性、信息披露的透明度等。 某頭部券商銷售人士認為，盡管QDLP產品熱度上升，但是投資依然要審慎。他認為，不能盲目沖海外機構的名聲“無腦買入”。例如，針對近期“較火”的投向海外債券的QDLP產品，投資者需認真了解基金的底層資產，依據自身的風險承受能力合理選擇。 蘇天杉也坦言，QDLP產品和境內私募類產品相比存在較大差異。多數QDLP產品會疊加匯率波動的風險?！坝袝r匯率的波動甚至會超過組合收益波動風險。這部分解釋了為何QDLP產品比境內可比策略產品的風險評級要高，投資者不能盲目跟風?！? 外資在華業務拼圖重要組成部分 被問及投資者應該如何選擇適合自己的QDLP產品，蘇天杉稱，首先，投資者應對相關海外機構在全球資管行業的地位、公司總規模等有基本了解。其次，投資者還應關注相關海外機構在中國市場的活躍度。外資機構對中國市場投入時間越長，其對中國市場的承諾越嚴肅、認真。第三，投資人應該認真評估自身的風險承受能力，選擇相匹配的產品，同時，對產品的流動性做到心中有數。 蘇天杉表示，在此類業務的信托產品相關文件里，五礦信托會充分向投資人提示QDLP業務涉及的基金備案風險、匯率波動風險、跨境資金回款時間風險，以及境外投資品種特定的風險等。他表示，希望與QDLP業務鏈條各個環節配合，勤勉盡責，為投資者帶來長期穩健回報，管理風險。 談到對QDLP制度的預期，安中投資表示，QDLP制度的發展，體現中國推進金融市場對外開放的決心。“外資看好中國的財富管理市場，QDLP為投資者提供了財富多樣化配置、分散投資風險的機會”。 蘇天杉表示，目前外資機構基本找到了適合QDLP業務的發展道路。他表示，待相應的法律法規穩定，相關方面可通過QDLP試點政策進一步推動中國金融市場的對外開放。 編輯:小茉 審核:木魚

版權聲明