以委托理財方式投資第二家民營上市險企陽光保險，方大特鋼又栽了跟頭。

上個月剛因2023年不分紅等問題被上交所下發問詢函的方大特鋼，又因炒股一季度浮虧1.2億引發市場熱議。

近年來，方大特鋼因鋼鐵行業景氣度不足，導致2023年整體業績出現下滑，經營陷入困頓。隨著陽光保險股價下行，揚言不謀求長期持有陽光保險股權的方大特鋼能否在信托存續期內翻身得到收益？

成立信托入股陽光保險浮虧1.2億，方大系意欲何為？

漩渦中的方大特鋼又遭遇新危機。

4月7日，方大特鋼披露了一則關于委托理財產品凈值出現較大波動的提示性公告，公司購買的理財產品凈值變動金額為-1.2億元，凈值變動金額占2023年歸母凈利潤的比例為17.37%，同時預計將對2024年第一季度的凈利潤產生較大影響。

2022年11月29日，方大特鋼董事會審議通過《關于使用閑置自有資金進行委托理財的議案》，公司擬使用不超過4.3億元閑置自有資金委托中信信托進行委托理財，并與中信信托簽署信托合同，設立方大特鋼QDII信托投資項目202201期信托項目，最終擬投資于陽光保險發行的H股股票。

值得注意的是，該項信托投資項目總投資金額4.3億元，委托起始日2022年11月29日，到期日2027年11月28日，信托預定存續期限為5年。

根據信托合同約定，除全部信托資金的1%用于認購方大特鋼應繳納的信托業保障基金及預留信托運營資金外，其余資金用于認購陽光保險發行的H股股票。該信托已獲配陽光保險發行的H股股票7872.2萬股，獲配價格為每股H股5.83港元，總額為4.59億港元，陽光保險H股股票于2022年12月9日上市交易。2023年9月，方大特鋼贖回信托份額1100萬份，回收資金803.11萬元；2023年末賬面凈值3.14億元，累計跌幅超25%。

盡管方大特鋼彼時在公告指出，該信托產品的風險評級為R4，公司使用閑置自有資金委托中信信托進行委托理財，不會對公司正常的生產經營造成影響。然而2024年1-3月，陽光保險H股股票價格出現較大波動，收盤價從2023年12月29日的4.35港幣/股跌至2024年3月28日的2.69港幣/股，總市值跌去190億港元。

作為該信托最主要的底層資產，陽光保險H股股票價格波動引致了凈值波動，根據中信信托提供的估值表，該信托資產凈值由2023年末的3.14億元下降到2024年3月31日的1.94億元，凈值變動金額為-1.19億元。

就股價波動原因，方大特鋼表示，陽光保險2024年1月啟動H股全流通，其中23.29億股內資股于1月12日完成轉換為H股，并于1月15日在港股上市，預計該事項一定程度上造成陽光保險H股股票價格出現較大波動。

不過，方大特鋼認為陽光保險經營情況穩定，經營環境未發生重大不利變化，同時陽光保險H股上市以來現金分紅情況穩定且現金分紅比例較高，具有較高的長期投資價值。因此，截至本公告披露日，公司暫無對本信托采取處置措施的計劃。

3月26日，陽光保險披露2023年年度業績公告，也這是其上市以來首個完整財報年。

數據顯示，去年集團總保費收入1189.1億元，同比增長9.3%；實現保險服務收入599億元，同比增長7.5%；歸屬母公司股東的凈利潤37.4億元，同比下降16.83%；內含價值為1040.6億元，可比口徑較上年末增長6.4%。

此外，陽光保險董事會批準了2023年利潤分配計劃的決議，并宣布了最終現金股息，金額為每股人民幣0.18元，合計為20.7億元。按持股比例計算，中信信托有限責任公司-方大特鋼QDII信托投資項目202201期將得到分紅1416.996萬元。

值得關注的是，信托成立時，方大特鋼曾表示，不謀求長期持有陽光保險股權，亦不謀求對陽光保險的控制或重大影響地位。僅作為投資理財項目，陽光保險的股價變動直接影響著方大特鋼的收益。

方大特鋼業績大幅下滑，貨幣資金一半受限

在炒股浮虧1.2億元之前，方大特鋼剛因2023年不分紅等問題被上交所下發問詢函。

根據方大特鋼2023年年報，公司去年實現營業收入約265.07億元，較上年減少15.75%；同期實現歸母凈利潤約6.89億元，同比下滑35.16%。因鋼鐵行業景氣度不足，方大特鋼2023年業績出現了大幅下滑。此外，公司去年的公允價值變動收益有所減少，2022年、2023年分別為-4044.48萬元、-6720.31萬元，主要系信托產品公允價值變動所致。

就在此時，五年分掉百億現金的方大特鋼選擇了2023年不進行利潤分配。截至2023年12月31日，方大特鋼累計未分配利潤約為38.57億元，同時公司賬面存在貨幣資金約60.45億元。為此，3月29日晚間，方大特鋼收到了上交所下發的問詢函，要求上市公司說明公司貨幣資金余額較高且多年盈利的背景下，連續兩年未進行現金分紅的原因及合理性？。

就在上交所下發問詢函后幾天，4月2日，方大特鋼公告稱，公司提議向全體股東每股派發現金紅利0.1元，累計分紅2.33億元。這也是方大特鋼近八年以來最低分紅。

到2023年末時，方大特鋼60億元的貨幣資金中，有31.97億元為受限資產。其中包括31.97億元作為票據保證金進行了質押，另外26.52萬元受到司法凍結。雖然方大特鋼長短期債務有所減少，但應付票據及應付賬款卻高達71.83億元，同時由于銷售商品、提供勞務收到的現金減少，去年公司經營現金流縮水約84%。

截至2023年末，方大鋼鐵為方大特鋼控股股東，其直接持有上市公司31.18%的股權，通過全資子公司江西汽車板簧有限公司持有7.54%，合計持股比例為38.72%。同時，方大系創始人方威為方大特鋼實際控制人。按照持股比例計算，前期近百億分紅中，方威控制的公司拿走了約37億元，為其資本版圖的擴張提供了一定的助益。