華鑫證券有限責任公司毛正,呂卓陽近期對源杰科技進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告:短期業績承壓，AI帶動光芯片需求》，本報告對源杰科技給出買入評級，當前股價為220.25元。

源杰科技

事件

源杰科技8月24日發布2023年半年報:公司2023年上半年實現營收0.61億元，較2022年同期下降50.07%；實現歸母凈利潤0.19億元，較2022年同期下降60.47%。扣非歸母凈利潤0.04億，同比下降90.53%。

投資要點

2023H1業績承壓，AI帶動光芯片需求

2023年二季度營業收入0.26億元，同比下降58.73%。歸母凈利潤0.08億元，同比下降70.42%，主要系光纖接入、數據中心等市場的光芯片需求表現不佳，下游客戶減少采購所致。

2023年上半年，以ChatGPT為代表的AI數據中心的需求出現了井噴式的增長，AI數據中心的大規模超預期需求釋放帶動了400G/800G各類光模塊的訂單釋放，預計在未來一兩年均有旺盛的400G/800G光模塊以及對應的光芯片需求。

持續加大研發，深耕高端光芯片產品

公司對行業發展具有深刻的認識，對行業動態和市場走向具有敏銳的洞察力。建立了多層次的研發體系，培養了大批基礎扎實、技術一流的芯片設計及制造的工程技術人員，同時不斷吸納高質量人才的加入，不斷提升技術團隊的自主創新能力和技術水平。公司在現有技術積累的兩大平臺和八大技術的基礎上，重點加大對高速率、大功率芯片的研發和投入，截至2023年上半年，公司及分公司擁有發明專利和實用新型專利31項。

2023年上半年，公司研發支出0.13億元，較2022年同期增長16.95%，占營業收入的21.52%。公司緊跟行業發展趨勢，以技術為核心，不斷研發高端光芯片產品。公司研發項目包括工業級50mW/70mW大功率硅光激光器開發、25/28G雙速率數據中心CWDMDFB激光器、50GPAM4DFB激光器開發、100GEML激光器開發、50G及以下、100G光芯片的可靠性機理研究、用于新一代5G基站的高速DFB芯片設計和制造技術、大功率EML光芯片的集成工藝開發、1550波段車載激光雷達激光器芯片、3寸DFB激光器開發、200GPAM4EML激光器開發、工業級100mW大功率硅光激光器開發、50GPONEML激光器開發等項目。部分項目已經進入產業化階段，預計未來將會對公司的收入產生積極的貢獻。

盈利預測

預測公司2023-2025年收入分別為3.29、4.37、5.83億元，EPS分別為1.23、1.64、2.15元，當前股價對應PE分別為179、134、103倍，我們看好公司在光芯片領域的長期發展，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。

風險提示

新產品研發失敗風險，產品質量控制風險，存貨跌價風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券余熠研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為79.97%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.04億，根據現價換算的預測PE為180.02。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為252.47。

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