貴州茅臺(tái)上個(gè)月公告擬投資100億元參與設(shè)立兩支產(chǎn)業(yè)基金以來(lái)，引起了各界持續(xù)討論。對(duì)于這家白酒行業(yè)龍頭的突破性舉動(dòng)，近期不少專業(yè)機(jī)構(gòu)、專業(yè)人士給出了積極評(píng)價(jià)，認(rèn)為極具戰(zhàn)略意義。

中信證券就認(rèn)為，茅臺(tái)擬參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是開(kāi)啟長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)鏈布局和延伸的信號(hào)，為公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展、探索新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極奠定了戰(zhàn)略基礎(chǔ)。茅臺(tái)作為國(guó)內(nèi)頂尖、稀缺的消費(fèi)品牌，通過(guò)投資撬動(dòng)作用完善業(yè)務(wù)生態(tài)、延伸業(yè)務(wù)布局有望進(jìn)一步打開(kāi)其長(zhǎng)期價(jià)值空間。

在白酒行業(yè)，茅臺(tái)是當(dāng)之無(wú)愧的龍頭，近年增長(zhǎng)絲毫沒(méi)有放緩的跡象。今年一季度貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙同比增長(zhǎng)20%，高于全年?duì)I收增長(zhǎng)15%的預(yù)期目標(biāo)，基本面相當(dāng)穩(wěn)固。

然而在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)布局方面，茅臺(tái)尚有很大探索空間。

近年全球格局變化、科技爆發(fā)加速產(chǎn)業(yè)周期迭代，同時(shí)中國(guó)人口結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大變化，這對(duì)所有產(chǎn)業(yè)的既有發(fā)展路線都帶來(lái)了不確定性。全新技術(shù)革命一旦成型，很可能會(huì)顛覆傳統(tǒng)行業(yè)的基本面，甚至?xí)苯幼笥乙恍┬袠I(yè)龍頭的命運(yùn)。

因此，在專業(yè)人士看來(lái)，茅臺(tái)這次的基金投資可以視為茅臺(tái)未來(lái)戰(zhàn)略地圖的一部分，其意義在于探索更多增長(zhǎng)維度的可能引擎，把握住決定未來(lái)方向的大趨勢(shì)。

連界董事長(zhǎng)王玥就認(rèn)為，貴州茅臺(tái)用投資基金的方式去探索外部變化的機(jī)遇，不能單純的定義為財(cái)務(wù)行為，也不能簡(jiǎn)單從銀行理財(cái)收益的角度去比較，而是一種著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略手段，要從大的戰(zhàn)略機(jī)遇甚至十年后的企業(yè)生死角度去看。

貼近科技前沿，不僅可能給茅臺(tái)主業(yè)相關(guān)的微生物技術(shù)、食品安全技術(shù)、智慧廠房技術(shù)帶來(lái)創(chuàng)新突破口，還可能通過(guò)投身合成生物、高分子材料、航空航天領(lǐng)域等高精尖領(lǐng)域，盡早接觸到可能改變行業(yè)邊界的力量，為未來(lái)布局新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)提前做好戰(zhàn)略準(zhǔn)備。

“誰(shuí)和世界的未來(lái)趨勢(shì)站在一起，誰(shuí)就是偉大的公司。茅臺(tái)自身主業(yè)固然仍有很大增長(zhǎng)空間，也是自己主力部隊(duì)必須要繼續(xù)深耕的戰(zhàn)場(chǎng)，而投資基金則是一支遠(yuǎn)洋船隊(duì)，去探索新的大陸，背后的差異不僅僅是一個(gè)增長(zhǎng)維度的增加，而是類似從大陸文明向海洋文明的擁抱，去探索更多的可能性。”王玥認(rèn)為。

此次茅臺(tái)采用通過(guò)投資產(chǎn)業(yè)基金的方式去探索新機(jī)遇，也是借鑒國(guó)內(nèi)其他行業(yè)龍頭的成功經(jīng)驗(yàn)。

近年來(lái)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資已逐漸成為助力實(shí)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、構(gòu)建聯(lián)動(dòng)共贏生態(tài)的創(chuàng)投中堅(jiān)力量。

2021年，寧德時(shí)代圍繞原材料供應(yīng)、設(shè)備供應(yīng)、下游客戶合作和商業(yè)模式創(chuàng)新四條主線進(jìn)行了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資布局。這些投資使得寧德時(shí)代在鋰電下游環(huán)節(jié)的布局更加完善，有可能以換電服務(wù)為突破口，逐漸靠近C端市場(chǎng)，并向大型能源數(shù)字服務(wù)商的定位轉(zhuǎn)型。

比亞迪2018年啟動(dòng)了新能源汽車領(lǐng)域的相關(guān)投資，主要投資方向包括充電電池業(yè)務(wù)、手機(jī)及電腦零部件及裝配服務(wù)以及汽車業(yè)務(wù)等。截至2022年4月末，比亞迪涉及的投資企業(yè)數(shù)量達(dá)20余家，投資規(guī)模超過(guò)70億元。

富士康從2008年開(kāi)始布局企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，主要涉及3C產(chǎn)品及半導(dǎo)體設(shè)備等與企業(yè)有關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域。截至2022年4月末，富士康在投企業(yè)近50家，投資規(guī)模超過(guò)520億元。

騰訊也是早在2008年就成立了投資并購(gòu)部，后在2011年啟動(dòng)了產(chǎn)業(yè)共贏基金，為后來(lái)廣泛投資游戲、傳媒、電商企業(yè)，擴(kuò)充騰訊生態(tài)奠定了基礎(chǔ)。截至2022年4月末，騰訊在投企業(yè)近520家，其中獨(dú)角獸企業(yè)90余家。

從這些行業(yè)龍頭的布局能看出，當(dāng)前行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從企業(yè)、產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向了生態(tài)之爭(zhēng)，生態(tài)體系中囊括的前沿創(chuàng)新者越多，這一生態(tài)的主導(dǎo)者抓住未來(lái)產(chǎn)業(yè)大方向的可能性就越大。

在企業(yè)股權(quán)投資方面，茅臺(tái)并非新手。從2014年起，茅臺(tái)集團(tuán)控股的茅臺(tái)私募基金已經(jīng)積累了不少經(jīng)驗(yàn)，投資了京東物流、李子園、鍋圈等一批優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，主要集中在消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。在此次設(shè)立的兩支基金中，茅臺(tái)私募基金也將出資參與其中。

而通過(guò)投資進(jìn)入更多新興產(chǎn)業(yè)，則是茅臺(tái)一早就已決定好了的戰(zhàn)略規(guī)劃。

早在2016年茅臺(tái)集團(tuán)的“十三五”規(guī)劃中，明確指明了要打造多元化發(fā)展的大型酒業(yè)投資控股集團(tuán)，并指明要通過(guò)股權(quán)、投資等手段，進(jìn)入金融、大健康、旅游、物流等相關(guān)領(lǐng)域。

此次設(shè)立全新產(chǎn)業(yè)基金，茅臺(tái)力求穩(wěn)妥，找來(lái)了兩家專業(yè)機(jī)構(gòu)合作，此舉得到了外界高度認(rèn)可。

從此前公告來(lái)看，擬設(shè)立的茅臺(tái)招華產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金(有限合伙)和茅臺(tái)金石產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金(有限合伙)的基金管理人分別是招商局資本和金石投資。招商局資本成功投資的明星企業(yè)包括科大訊飛、億緯鋰能、比亞迪半導(dǎo)體等，金石投資此前命中的明星企業(yè)包括華大基因、隆平高科、華友鈷業(yè)等，均是產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域的專業(yè)機(jī)構(gòu)。

“戰(zhàn)略上總是綿密規(guī)劃，務(wù)求穩(wěn)扎穩(wěn)打；戰(zhàn)術(shù)上則審慎行動(dòng)，跨界全都是通過(guò)先與該行業(yè)領(lǐng)先的公司合作來(lái)把控風(fēng)險(xiǎn)。”吳曉波頻道在近期文章中如此評(píng)價(jià)。

除了專業(yè)度，兩家合作伙伴同樣也拿出了極大誠(chéng)意來(lái)為產(chǎn)業(yè)基金保駕護(hù)航。

在此次設(shè)立的兩只基金中，招商局資本和金石投資將分別出資5億元。在白酒行業(yè)資深人士肖竹青看來(lái)，這樣的出資額在股權(quán)投資基金行業(yè)以及管理人過(guò)往經(jīng)營(yíng)中都較為少見(jiàn)，屬于管理人出資金額非常高的情況。

按照公告，招商局資本和金石投資此次的出資占比約9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般項(xiàng)目中管理人出資1%的比例。而從公告可以看出，此次兩支基金的業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提基準(zhǔn)是6%、管理費(fèi)1.8%，意味著管理人從兩支基金最多可分別獲得4.3億元的回報(bào)。

換言之，招商局資本和金石投資基本將絕大部分回報(bào)都投入到了兩支產(chǎn)業(yè)基金中，與茅臺(tái)“共同進(jìn)退”。

不僅如此，這100億元的基金出資還需經(jīng)歷多個(gè)流程。公告顯示，此次基金的認(rèn)繳額是按照4:3:3的比例分批出資實(shí)繳，首期只繳納40億元，這意味著基金管理方的投資決策委員會(huì)要在發(fā)現(xiàn)并鎖定合適的投資項(xiàng)目后，才會(huì)要求進(jìn)行下一階段的繳款。

這些對(duì)擔(dān)心投資回報(bào)的中小投資者來(lái)說(shuō)，堪稱一劑定心丸。茅臺(tái)此前公告設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金時(shí)，就有投資者表達(dá)疑問(wèn):會(huì)不會(huì)影響茅臺(tái)自身的經(jīng)營(yíng)？對(duì)股東分紅會(huì)否產(chǎn)生影響？

對(duì)賬上有上千億現(xiàn)金的茅臺(tái)而言，兩只基金的認(rèn)繳額對(duì)現(xiàn)金的占用極其有限。截至2023年一季度末，貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為1578.2億元，此次擬投資的100億僅相當(dāng)于其賬上現(xiàn)金的6%左右。貴州茅臺(tái)在公告中也表示，設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金不會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況及正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。

此外，此次貴州茅臺(tái)擬出資的100億元，是來(lái)自于往年的“留存未分配利潤(rùn)”，并不影響年度利潤(rùn)分紅。

2022年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)627.16億元，擬分紅325億元，分紅率約為51.9%，與2021年的分紅率持平。上市22年來(lái)，貴州茅臺(tái)累計(jì)分紅已超過(guò)1760億元，是上市募資金額的80多倍，占上市以來(lái)累計(jì)凈利潤(rùn)總額的47%以上。

正如茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)丁雄軍5月27日在中國(guó)上市公司峰會(huì)上所說(shuō)，當(dāng)前茅臺(tái)在關(guān)注價(jià)格的同時(shí)，更關(guān)注價(jià)值實(shí)現(xiàn)和價(jià)值創(chuàng)造。在實(shí)現(xiàn)和創(chuàng)造價(jià)值方面，兩支產(chǎn)業(yè)基金的問(wèn)世，有望為茅臺(tái)探索出一條新路。