近年來，指數基金實現跨越式發展，數據顯示，截至10月10日，境內ETF市場總規模已經突破3.65萬億元，較年初增加了1.6萬億元。ETF已成為廣大投資者資產配置不可或缺的重要工具之一，ETF市場的產品體系也日益豐富，為投資者提供了更加多元、靈活的投資選擇。

10月11日，由深交所聯合新華社組織的ETF市場高質量發展生態大會在深圳召開，富國基金陳戈、華夏基金李一梅、萬家基金方一天等基金公司高管在會上發聲，探討如何塑造良好市場生態，推動指數化投資，促進ETF市場高質量發展。

陳戈:ETF是真正的長期資本、耐心資本

“這幾天，ETF的規模持續在增長，而且不斷在沉淀，尤其是今年前三季度的規模增長超過80%。這些沉淀的資金是市場的壓艙石，作用非常明顯。雖然很多的投資者拿ETF做工具、做交易，但慢慢地這些資金變成了長期、耐心資本，很難受到外界的干擾，起到了長期、耐心的效果。”富國基金總經理陳戈在演講中表示，ETF入市是真正的長期資本、耐心資本。

對比中國與發達國家成熟市場時，陳戈表示，中國ETF發展速度遠遠超出預期，跟過去美國的發展階段不一樣，中國的ETF發展是2015年以后才開始被投資者關注、逐漸參與、開始發展，不到十年時間，現在占整個市場市值的比例已達到4%，權益ETF占整個公募基金的規模已達到10%，這個數字非常快，遠遠超出預期，超越我們的發展階段。

比如說美國到目前為止，被動ETF為主的產品規模和主動管理的規模基本相當。中國目前的情況，現在權益ETF的規模加上混合型產品的規模基本上已經相當了，有可能在未來實現超越。中國市場現在有5000多家公司，基本面千差萬別，跟境外的成熟市場比起來還不夠成熟、有效。所以ETF的發展和主動權益類的發展都有空間，未來主動權益會主動影響市場的資源配置，能夠更好地發揮市場資源配置的作用，而且通過主動的配置，也會有高收益。陳戈表示。

陳戈認為，中國的資本市場有一個很大的特點，就是它有大量的個人用戶。歐美市場是以機構投資者為主，個人投資者的數量比較少。中國ETF的發展可能跟國外不一樣，比如美國的市場主要是幾個大的機構，集中了主要的規模。但在中國因為投資者結構的不同，它的發展路徑、發展方向、發展的規律也有所不同。

陳戈還表示，未來有幾個方面可以做出優化。第一是優化產品。ETF規模很大，但同質化比較嚴重，主要的資金規模集中在滬深300為代表的傳統的寬基產品中，這也是歷史的結果。“我們覺得風險有點偏了，可以進一步優化更新。比如說豐富指數投資策略，近期推出的新一代特色寬基A系列，以前是以市值加權為主的，現在做了行業均衡，還加入了ESG的篩選，保證了成份股公司的高質量，還有深交所推出的深證50的指數，相比單純以市值為指標會更有生命力。還有存量的指數編制方法，也可以做一些優化，提高它的市場競爭力。”

第二是提升市場流動性。ETF運營過程中最關注的就是保證流動性，流動性是ETF的生命。可以進一步擴大流動性，尤其是完善做市商的激勵制度安排，提升做市商積極性，投入更多的資源來提高流動性。如果流動性能更好，ETF的發展就更好。

第三是豐富配套衍生品。它能夠提供一個有效的風險管理工具，同時可以提高市場的活躍度和參與者的多樣性，也增加了ETF市場的投資方式，群體也會大幅度擴展。但是目前來看，能夠配套出ETF期權的偏少，市場相對比較低位的時候，適時地推進，是非常合適的時機。

第四是改善投資體驗。ETF不能僅僅作為交易的工具炒來炒去，本身沒有價值。ETF能夠發展壯大，一定是參與者長期能賺到錢，如果是零和游戲，都是在博弈交易的話沒有意義。所以在ETF發展的過程中，一定要高度關注投資者的體驗，雖然ETF是被動的，短期交易可以做一些策略配置，長期持有才能賺錢。同時在時點上引導投資者的行為、教育等，不能為了規模而迎合投資者，做很多不理性的行為，即使犧牲點規模，也得要理性。

李一梅:ETF是布局整個市場最鋒利的矛

在演講中，華夏基金總經理李一梅以自己2004年參與第一只ETF發行開始，介紹自己親身經歷了20年境內ETF波瀾壯闊的發展過程。

李一梅表示，現在ETF規模大概是3.6萬億元上下，第一個1萬億元歷時16年，第二個1萬億元歷時3年，第三個1萬億元用了1年。ETF市場的認可度持續增長，個人投資者和機構投資者各有特色、各有重點地參與到ETF過程中。現在ETF規模占比市值的4%，占整個公募基金的10%，這種快速上漲的征程才剛剛開始。

“這一波行情的帶動，居然有很長時間不聯系的朋友來問我們要買什么ETF，他們不問買什么基金，說明市場投資者對ETF的關注度非常高。ETF成為這次布局整個市場最鋒利的矛，也希望未來能夠成為市場震蕩中比較可靠的盾。整個指數化投資過程中，不管是過去還是未來，我們都是充滿信心的。”李一梅表示。

李一梅還認為，指數是市場的穩定器和資金流動性的指揮棒，隨著指數化過程加快，市場調入或者調出一只股票進入指數或者調出指數，對這只股票以及相關行業都會產生越來越大的影響。

“我們跟標準普爾探討過，標普500調整ESG指數非常難，因為標普500一動，就說明全球萬億級美元的資金要隨之而動，對資本市場的穩定和對資金流向產生了絕對性影響。怎么能夠做出真正好的指數，把居民的財富管理、中長期的資產配置和經濟長期發展方向，真正能夠代表中國經濟的板塊相結合，是基金公司、指數公司特別重要的使命，也是未來整個指數化投資發展最根本和最核心的因素。”李一梅表示。

方一天:上市公司質量是ETF生命線

在會上，萬家基金董事長方一天表示，我們要探索構建長期有競爭力、有生命力的指數品種，不考慮利率、匯率和資金面等因素影響。投資回報最根本是由上市公司的價值提供的，ETF的底層資產價值決定了它的生命力。

“我們通常會跟美國的主要寬基做比較，熟悉的三個指數:納指、標普、道瓊斯工業指數近四五年的年化收益率是13%、9%和7%，這離不開底層具備長期競爭力的龍頭上市公司不斷地創新和成長，也離不開上市公司注重股東回報。反觀滬深300十五年的收益率僅有1%，我們跟美國市場主要指數的波動率基本相當是20%。”方一天表示。

方一天以日本的經驗進行對比，表示還應進一步豐富ETF的功能。日本的公募基金每月分紅的基金數量占比達到19%，規模占比達到12%。中國的社會結構和日本有一定的相似度，在利率下行和人口老齡化的背景下，投資者的需求更強調投資的穩定性和現金流。但是目前定期分紅的產品供給不足，2024年之前，ETF市場的分紅并不普遍，連續分紅的產品數量屈指可數。2024年以后，新“國九條”提出強化上市公司的分紅監管，增強分紅的穩定性、持續性和預期性，推動一年多次分紅。上半年境內ETF分紅的頻率和金額大幅增加，全市場有24只ETF分紅，總計分紅30次，分紅總額53.8億元，同比增長48%。

除此之外，方一天還認為應當改變基金的銷售模式，塑造產品的合理預期。過去ETF比較看重追求首發規模，但短期營銷帶來的投資者的黏性較差，普遍存在上市后規模出現比較大的縮水，這對管理人、銷售機構和投資者都是消耗。

“重首發、輕后續的局面也是困擾行業多年的問題，但我們也可喜地發現，在ETF領域里這個局面已經發生了改變，2023年整個ETF的新發規模900億元，但是在2023年以前成立的存量ETF在當年的新增規模達到3100億元，是新發的3.5倍。我們認為相較首發而言，通過持續營銷做好投資者的深度服務，以投資者回報開展銷售工作，是幫助投資者彌合和消除實際收益與預期收益差距的重要途經。”方一天表示。

責編:楊喻程

校對:劉榕枝