豬價反彈行情還在持續。

涌益咨詢數據顯示，截至7月23日，全國生豬市場均價已經升至19.4元/kg。

然而，這無法阻擋機構選擇提前離場，這在其他行業的景氣度投資中已經多次出現，今年二季度的基金持股變動也是如此。

以納入Wind生豬產業的上市公司作為觀察樣本，今年二季度末，基金持股比例算術平均值、中位數分別為4.81%、2.03%，創下2021年半年報以來的新低。

其中，此前機構籌碼集中的養殖企業遭到集中賣出，新五豐的基金持股比例由2023年四季度的39.85%銳減至二季度末的6.17%，降幅全行業居首，同期華統股份、唐人神和巨星農牧的基金持股比例也出現21個百分點以上的下降。

上述基金持股的變動方向，與二級市場走勢保持一致。上述基金集中減持的公司，也是今年豬價反彈后行業內部跌幅靠前的個股。

獲利仍然艱難

二季度以來，國內生豬出欄量見頂回落，帶動豬價持續上漲。

疊加部分養殖企業成本的下降，其利潤空間呈現逐月擴張態勢，并最終映射到近期集中發布的上半年業績預告中。

然而，上述豬價反彈的一幕，早在去年下半年業內便有所預期，長期跟蹤行業的基金也是早有布局。

這從Wind統計的基金持股連續數據可以看出。由于基金定期報告持倉披露存在差異，一季報、三季報的基金持股數據會更少一些，所以半年報與年報之間更具可比性。

而從半年報、年報維度比較，2023年上半年基金便已經增持相關上市公司，當期基金在以上26家樣本公司的持股比例平均值，由2022年底的6.08%升至去年二季度末的8.32%，到2023年末進一步增加至10.74%。

與歷史數據相比，超過10%的平均持股比例也創下2018年以來新高，機構增持力度較2022年明顯增加。

隨后，上半年豬價如期反彈，基金卻選擇迅速撤離。截至今年6月末，上述基金持股比例平均值再次降到4.81%，重歸近三年豬價底部周期的低位。

究其原因，一方面與專業機構看中預期、基金自身的交易特點有關，另一方面也與當前行業、豬價所處的周期位置，以及對企業未來的盈利預期有關。

首先，生豬養殖業已經步入產能去化末期，供需關系雖然尚未完全恢復平衡，但是后續產能去化的空間正在不斷縮小。

其次，今年5月開始，養殖企業開始大面積度過盈虧平衡線，6月豬價漲至18元/kg的市場目標價，后續上漲空間隨之減小。

最后，豬價難以回到2019年的歷史高點，步入“低毛利時代”幾乎成為業內共識，這意味著養殖企業利潤率和盈利能力存在上限。

實際上，即便是專業機構獲利難度也不小，甚至在上述抄底“豬周期”的交易會出現虧損。

因為，股價、豬價走勢雖然呈現正相關波動特點，但是二者運行節奏存在明顯差異，股價受到市場預期、資金等多方面影響更為領先，商品價格則顯得相對滯后。

以對比追蹤上述個股的Wind豬產業指數為例，今年運行區間、價格重心明顯低于去年，該指數于今年2月才成功止跌，同時3月至5月的反彈幅度、持續時間也較為有限。

今年6月，該指數更是吞掉了上半年的所有漲幅，逼近前期低點。結合該指數走勢來看，同樣不排除機構抄底不成、被動減持的可能。

諸多相似之處

“守正出奇”，賣方策略中常用的詞匯，“正”以行業龍頭、權重股為主，“奇”則泛指具備高增長預期的中小型公司。

在上述基金撤離的大背景下，行業龍頭的基金持股能夠保持相對穩定，中小型養殖企業則成為了減持的重點，并呈現出多項相似之處。

對此本報近期報道曾指出，華統股份的情況與巨星農牧十分相似，兩家公司在股價走勢、籌碼結構等方面存在太多共同點。同樣是在行業低谷取得了遠超同業的漲幅，同樣是在2021年四季度迎來基金進駐，同樣是基金持股高度控盤。

類似基金籌碼高度集中的案例，還不止于此。

Wind數據顯示，2023年末，共有新五豐、華統股份、唐人神和巨星農牧四家公司的基金持股比例均超過33%。而到今年二季度末，這幾家公司的基金持股比例普遍降至13%左右，或者更低。

其中，新五豐的持股降幅最大，由去年末的39.85%銳減至二季度末的6.17%，基金持股比例下降超過33個百分點。

同期，華統股份、唐人神和巨星農牧持股比例也普遍下降21個百分點以上。

或許是受到基金集中撤離的影響，上述公司的跌幅明顯高于行業平均水平。據統計，4月至今，26家生豬行業樣本公司平均跌幅為18.75%，同期新五豐、巨星農牧、華統股份跌幅分別為39.4%、39.3%和36.8%，分列第2至4位，僅有唐人神跌幅小于上述行業均值。

比較上述公司的持股明細，還可以看出持股機構也高度類似。

去年末，新五豐持股靠前的機構分別為中歐基金、招商基金、摩根基金，同期華統股份持股前三名的機構是中庚基金、招商基金、摩根基金，唐人神持股量前三的機構是富國基金、銀華基金和摩根基金，巨星農牧則是中歐基金、廣發基金和摩根基金。

進一步追蹤具體基金產品，摩根健康品質生活C均出現在上述四家公司的持股名單中，同時該基金也是摩根基金中持股規模最大的產品。

而從最新的持股情況來看，上述部分機構出現大幅變化。

以華統股份為例，2023年末中庚基金的持股多達4676.33萬股，今年一季度末減少至3022.81萬股，到今年二季度末時該基金未在持股明細中出現。

此外，去年末持有唐人神多達5582萬股的富國基金，二季度也消失在了前者的持股名單中。