日前，品渥食品(300892. SZ)發布2022年年報。報告期內，公司實現營收15.39億元，同比減少6.78%；實現歸母凈利潤1120.38萬元，同比減少88.26%；實現扣非凈利35.45萬元，同比減少99.53%。

年報中，品渥食品將公司業績下滑歸結為境外上游原材料供應鏈短缺，疊加能源價格上漲，推高了供應商生產成本，公司采購成本隨之上升，壓縮了利潤空間。與此同時，國內需求下降，特殊原因又增加了物流運輸難度和配送成本，公司銷售工作無法正常開展。

值得一提的是，2022年以來，品渥食品加大品牌推廣力度，不僅簽約知名度高的品牌代言人，還通過影視劇、綜藝節目植入推廣產品，報告期內投入銷售費用超3億元，但營銷效果不佳，公司支柱產品德亞乳品的營收反而下滑了6.17%。

此外，報告期內品渥食品多個電商平臺的壞賬還侵蝕著公司利潤。

營銷難見成效 王牌產品營收不增反降

資料顯示，品渥食品主營自有品牌食品的開發、進口、銷售及國外食品的合作代理銷售業務，旗下擁有“德亞”乳品、“瓦倫丁”啤酒、“品利”糧油調味品等品牌。2022年德亞品牌貢獻了公司營收的78.76%，是品渥食品的業務頂梁柱。

2020年，品渥食品以“進口食品第一股”登陸創業板。上市后，品渥食品經營業績和盈利水平卻直線下降，凈利潤由2020年的1.36億元降至2022年的1120.38萬元。上市三年，凈利潤縮水了十倍。同期毛利率也由34.15%降至22.29%，降幅超過10個百分點。

2022年年報中，品渥食品直言，因2022年部分地區的特殊原因增加了物流配送難度及運輸成本，此外，受國際形勢緊張影響，歐洲能源價格持續上漲，導致公司采購成本上升，壓縮了利潤空間。

這也暴露了品渥食品的弱點，其本質是一家貿易公司，重度依賴上游，公司議價能力有限。以德亞乳品來看，德亞的奶源來自德國，由于此前國內外常溫奶生產成本的差距，德亞乳品一度憑借海外生產的成本優勢打開市場，但“國外生產+國內銷售”的經營模式一旦受到上游成本壓力及國內企業價格競爭，就會對利潤產生較大影響。

需要注意的是，2022年，品渥食品還加大了在營銷上的投入。報告期內簽訂明星王源做德亞乳品首位全球品牌代言人，并通過影視劇、綜藝節目以及社交媒體植入的方式進行產品推廣，當期促銷費同比增長了36.43%至4669.27萬元。

與此同時，銷售人員職工薪酬也出現增長。當期品渥食品銷售職工薪酬合計為7557.79萬元，同比增長24.87%，但公司銷售人員的數量與職工薪酬卻呈現相反趨勢，由2021年的349人減少至219人，同比減少37.2%。

綜合來看，2022年品渥食品銷售費用同比增加10.27%，投入超3億元。然而，即便是如此大手筆營銷投入，作為公司業務頂梁柱的德亞乳品也沒能改變品渥食品業績頹勢。2022年中報披露，德亞乳品營收增長9.68%，還是當期品渥食品增長最高的品牌，而第三、四季度過后，德亞乳品營收不增反降，2022年全年德亞乳品營收反而下滑了6.17%。

多筆應收賬款壞賬拖累業績

事實上，除了德亞乳品未實現銷售增長，2022年品渥食品整體的產品銷售量還出現下降趨勢，當期共銷售了18.38萬噸，同比減少5.02%。

與此同時，品渥食品經銷商數量也由2021年的829家驟減199家，至2022年的630家。與之相關的是，同期經銷渠道實現的營收也同比減少8.65%。

除了經銷模式外，品渥食品還通過直銷及電商渠道進行銷售。根據銷售渠道、銷售對象、貨物流轉方式以及結算方式等情況，品渥食品將銷售模式劃分為線下直銷模式、經銷模式，統一入倉模式及線上自營模式四種。

年報披露，品渥食品統一入倉模式客戶主要有京東、天貓超市、盒馬鮮生、叮咚買菜等。公司根據電商平臺提出的訂單需求向其指定的倉庫發貨，由電商平臺負責最終實現銷售。

然而，2022年，品渥食品合作的大客戶之一“每日優鮮”暴雷，給品渥食品帶來了數百萬元的壞賬。

年報披露，報告期內，品渥食品分別在常熟每日優鮮電子商務有限公司以及北京每日優鮮電子商務公司有419.36萬元以及92.36萬元應收賬款?；陬A計無法足額收回的原因，品渥食品計提了80%的壞賬，對應壞賬準備金額分別為335.49萬元以及73.89萬元。

此外，綠地集團旗下的上海綠地優鮮超市有限公司以及蘇寧易購集團旗下的兩家子公司也為品渥食品帶來了合計近500萬元的壞賬，另有三家公司帶來近20萬應收賬款壞賬。

截至2022年末，品渥食品累計計提應收賬款壞賬準備1632.17萬元。