央行宣布降準(zhǔn)降息

9月24日，在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝宣布多項(xiàng)重磅政策。

潘功勝表示，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元。在今年年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25～0.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，將降低中央銀行政策利率，7天逆回購(gòu)操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)，從目前的1.7%降為1.5%，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率和存款利率同步下行，保持商業(yè)銀行凈息差穩(wěn)定。

如何解讀央行此次降準(zhǔn)降息？對(duì)于提振消費(fèi)和投資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)將發(fā)揮怎樣的作用？東方財(cái)富證券策略分析師曲一平為我們帶來(lái)他的分析。

有力助推居民端消費(fèi)修復(fù)

曲一平:首先，央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，約等同于向市場(chǎng)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元，這將大幅緩解10月1日之前市場(chǎng)相對(duì)的流動(dòng)性緊張。并且在降低融資成本之后，這部分讓利實(shí)際上通過(guò)降低存量房貸利率的方式來(lái)進(jìn)行反饋，將會(huì)每年平均減少家庭房貸利息支出總額1500億元左右，將有力地助推居民端消費(fèi)的修復(fù)。

而且伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)首次降息50個(gè)基點(diǎn)的節(jié)點(diǎn)，中國(guó)央行及時(shí)跟進(jìn)，對(duì)于目前的人民幣匯率的壓力是相對(duì)可控的。接下來(lái)，如果美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)季度進(jìn)一步降息，國(guó)內(nèi)的降息節(jié)奏有望進(jìn)一步跟隨，最終逐步降低企業(yè)融資成本和居民的房貸成本。

進(jìn)一步豐富貨幣政策工具箱

曲一平:目前，我國(guó)8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)率為2.1%，而1~8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)率為3.4%。總體來(lái)看，目前的整體消費(fèi)增速相對(duì)較低。而從CPI和PPI角度來(lái)看，經(jīng)濟(jì)目前承擔(dān)了一定的壓力。只有真正穩(wěn)住地產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)才能全面企穩(wěn)，在央行下調(diào)7天逆回購(gòu)利率之后，未來(lái)還有望釋放新的貨幣政策工具，來(lái)支持市場(chǎng)的發(fā)展。

對(duì)比美聯(lián)儲(chǔ)多達(dá)17種的貨幣政策工具，雖然國(guó)內(nèi)近幾年增加了常備借貸便利、中期借貸便利(MLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)、定向中期借貸便利(TMLF)等新的貨幣政策工具，但未來(lái)我們還有必要進(jìn)一步豐富貨幣政策的工具箱，更加精準(zhǔn)便捷地為不同類型的機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性的支持，提升資金的效率和政策精準(zhǔn)的指向，來(lái)幫助經(jīng)濟(jì)和A股進(jìn)一步企穩(wěn)和修復(fù)。

下調(diào)存量房貸利率

潘功勝在會(huì)上宣布，降低存量房貸利率和統(tǒng)一房貸最低首付比例，引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放房貸利率附近，預(yù)計(jì)平均降幅在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。統(tǒng)一首套房和二套房的房貸最低首付比例，將全國(guó)層面的二套房貸款最低首付比例由25%下調(diào)至15%。

央行為何此時(shí)下調(diào)存量房貸利率？如何看待這些政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的支持力度？我們來(lái)連線東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青。

存量房貸利率下調(diào)將有效遏制提前還貸潮

王青:為什么現(xiàn)在下調(diào)存量房貸利率？最直接的原因是當(dāng)前存量房貸利率和新發(fā)放的房貸利率相比明顯偏高，出現(xiàn)了較大規(guī)模的提前還貸潮，對(duì)居民的消費(fèi)沖擊比較大，影響了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

去年此時(shí)，央行啟動(dòng)了第一輪的存量房貸利率下調(diào)，今年開(kāi)啟了第二輪。此次銀行宣布，將引導(dǎo)商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放房貸利率附近，預(yù)計(jì)平均降幅在0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。在兩個(gè)利率水平拉近之后，提前償還房貸的動(dòng)機(jī)就會(huì)顯著減弱，提前還貸潮會(huì)得到有效遏制，緩解了對(duì)居民消費(fèi)的沖擊。同時(shí)，也釋放了對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)、對(duì)樓市的強(qiáng)烈支持信號(hào)。這個(gè)措施在當(dāng)前是勢(shì)在必行的，也是眾望所歸的。

同時(shí)，央行宣布了其他一系列政策，包括下調(diào)二套房貸的首付比例，加大購(gòu)買保障房的政策支持力度，以及延長(zhǎng)房企融資支持政策的期限等政策，這些政策都會(huì)對(duì)樓市供需兩端起到較為明顯的積極作用。

房貸利率未來(lái)下調(diào)空間較大

王青:在任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，房貸利率都是左右樓市的關(guān)鍵。接下來(lái)的重點(diǎn)是進(jìn)一步下調(diào)新發(fā)放居民房貸利率，這是扭轉(zhuǎn)樓市預(yù)期、推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)軟著陸的關(guān)鍵。此次央行宣布下調(diào)政策利率20個(gè)基點(diǎn)后，新發(fā)放居民房貸利率會(huì)更大幅度地跟進(jìn)下調(diào)。不過(guò)，考慮到當(dāng)前物價(jià)水平較低，GDP平減指數(shù)同比為負(fù)，計(jì)入物價(jià)因素的實(shí)際居民房貸利率還處于高位，下調(diào)空間還比較大。我們判斷，進(jìn)一步下調(diào)房貸利率，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)施定向降息，將是未來(lái)樓市支持政策的主要發(fā)力點(diǎn)，目標(biāo)是把偏高的實(shí)際房貸利率降下來(lái)，因?yàn)檫@是左右樓市的根本所在。和這個(gè)相比，降低購(gòu)房門檻，放松限購(gòu)等都是輔助性的。存量房貸利率也將會(huì)跟進(jìn)新發(fā)放房貸利率持續(xù)下調(diào)，直至樓市企穩(wěn)回暖為止。

A股三大股指放量大漲

受央行重磅利好提振，A股三大股指放量大漲，兩市超5100只個(gè)股上漲，市場(chǎng)全天成交額9744億元。截至收盤，滬指報(bào)收2863.13點(diǎn)，漲4.15%，深成指報(bào)收8435.7點(diǎn)，漲4.36%，創(chuàng)業(yè)板指報(bào)收1615.32點(diǎn)，漲5.54%。進(jìn)一步解讀，我們來(lái)連線中國(guó)銀行研究院研究員范若瀅。

A股受到明顯的利好支撐

《全球財(cái)經(jīng)連線》:從盤面來(lái)看，今日市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)降息的反應(yīng)如何？潘功勝還在會(huì)上宣布，將創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展，這將為股市帶來(lái)怎樣的利好？

范若瀅:今天A股三大股指高開(kāi)高走，上證指數(shù)重回2800點(diǎn)。主要原因在于央行宣布下調(diào)7天逆回購(gòu)利率、下調(diào)存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新貨幣政策工具支持股票市場(chǎng)等一系列重磅措施。這些措施對(duì)A股形成了明顯的利好支撐。第一，這些措施的力度較強(qiáng)且超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于市場(chǎng)情緒的提振作用較為明顯，鼓勵(lì)了投資者信心。第二，寬松貨幣政策下，這些措施將向市場(chǎng)注入更多的流動(dòng)性，并且央行創(chuàng)設(shè)了兩項(xiàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，即證券、 基金、保險(xiǎn)公司互換便利，和股票回購(gòu)增持再貸款，均有助于引導(dǎo)資金流向資本市場(chǎng)。第三，這一系列超預(yù)期政策表明，在經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍正在加碼，有望助力經(jīng)濟(jì)景氣度回暖。

A股有望低位企穩(wěn)回升

《全球財(cái)經(jīng)連線》:展望后市，A股反彈能否持續(xù)？

范若瀅:展望未來(lái)，A股走穩(wěn)向好的積極因素不斷增多，預(yù)計(jì)未來(lái)A股有望低位企穩(wěn)回升。一是穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼顯效，有利于提振投資者信心，同時(shí)也將進(jìn)一步鞏固中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)。二是貨幣政策整體延續(xù)穩(wěn)健偏寬風(fēng)格，將持續(xù)為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)創(chuàng)造充裕的流動(dòng)性環(huán)境。三是美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)啟降息周期，全球流動(dòng)性約束將緩解，中國(guó)資本市場(chǎng)的外部制約有望減輕。此外，當(dāng)前A股具備較高性價(jià)比，無(wú)論是橫向國(guó)別對(duì)比還是縱向歷史對(duì)比來(lái)看，A股估值已處于較低水平。隨著資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展改革有序推進(jìn)，A股市場(chǎng)的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也將明顯提高，上市公司質(zhì)量將進(jìn)一步提升。

策劃:于曉娜

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