最近幾天，浙江泰美醫(yī)療科技股份有限公司披露了對科技創(chuàng)新板IPO申請問詢函的回復(fù)公司計劃2018年赴海外上市，隨后終止海外架構(gòu)建設(shè)和海外上市計劃，轉(zhuǎn)而準(zhǔn)備國內(nèi)上市

6年內(nèi)公司估值暴漲，集資買樓被質(zhì)疑投資房地產(chǎn)。

資料顯示，2013年，泰美科技的前身泰美股份有限公司由自然人唐莉莉和梁肖共同出資成立目前，唐莉莉和梁肖都已退出該公司但泰美股份成立時，公司控股股東，實際控制人趙露仍擔(dān)任上海捷信醫(yī)療科技有限公司董事，副總經(jīng)理，并于2016年1月起在泰美科技工作

截至招股說明書簽署日，趙露的直接持股比例為17.2441%根據(jù)現(xiàn)行有效的公司章程，其通過設(shè)立特別表決權(quán)直接持有公司62.5045%的表決權(quán)，通過上海小菊等9個持股平臺直接和間接控制公司69.7789%的表決權(quán)

據(jù)天眼查APP顯示，泰美科技已完成8輪融資，總額超22.75億元其中不乏騰訊，高軒，經(jīng)緯，軟銀，老虎環(huán)球基金等明星投資機(jī)構(gòu)，多次參與投資目前，泰美科技共有股東46人，其中自然人股東3人，其余為機(jī)構(gòu)股東其中，公司第二大股東為林芝騰訊，林芝騰訊和蘇州派易為一致行動人，合計直接持有泰美科技12.06%的股份

其中，泰美科技2019年5月至2020年9月進(jìn)行的E，E+和F輪融資估值的PS倍數(shù)變化引起了上交所的關(guān)注在這三輪融資中，泰美科技的PS倍數(shù)分別為60.51倍，70.24倍和41.71倍，對應(yīng)的投后估值分別為38億元，44億元和80億元泰美科技最近三輪融資的估值PS倍數(shù)相差較大，上交所要求其說明估值快速增長的合理性

本次IPO泰美科技擬募集資金20億元，擬通過購買房地產(chǎn)的方式獲得募投項目所需的辦公用房，其中7.03億元用于購買不超過26000平方米的辦公樓，8.46億元用于員工招聘和培訓(xùn)。

對此，上交所要求泰美科技結(jié)合發(fā)行人現(xiàn)有員工人數(shù)，現(xiàn)有租賃物業(yè)面積，未來擬擴(kuò)大的員工人數(shù)，分析購買辦公樓的必要性和合理性，是否變相投資房地產(chǎn)泰美科技表示，本次募投項目中購買R&D中心房產(chǎn)是通過購買房產(chǎn)獲得公司未來R&D活動所需的辦公用房，不屬于對房地產(chǎn)領(lǐng)域的變相投資

事實上，泰美科技現(xiàn)金流充足截至2021年6月末，其貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)余額高達(dá)15.31億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅為14.72%現(xiàn)在，公司要集資買樓

三年半內(nèi)累計虧損12.54億元，頭上商譽高。

資料顯示，泰美科技主要在臨床研究，藥物警戒，醫(yī)藥營銷等領(lǐng)域銷售自主研發(fā)的SaaS產(chǎn)品，并基于數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢提供相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)服務(wù)。

根據(jù)IDC 2020年11月發(fā)布的《中國生命科學(xué)R&D信息系統(tǒng)市場份額，2019:新興IT技術(shù)加速新藥R&D》報告，2019年中國生命科學(xué)R&D信息系統(tǒng)解決方案廠商中，前五大廠商市場份額為37.7%，其中泰美醫(yī)療科技市場份額為14.5%，排名第一。

可是，成立9年的泰美科技，雖然營收在逐年增加，但仍處于虧損狀態(tài)。

2018—2021年1—6月，公司營業(yè)收入分別為5997.43萬元，1.87億元，3.02億元和1.88億元，而公司同期凈利潤分別為—1.83億元，—3.89億元，—5.24億元和—1.58億元，三年半累計虧損12.54億元對于公司未盈利的情況和累計未代償虧損，泰美科技表示，主要原因是報告期內(nèi)研發(fā)支出，股份支付費用和人力成本較高

報告期內(nèi)，泰美科技的R&D費用分別為4，052.94萬元，8，370.90萬元，1.08億元和8，090.49萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為67.58%，44.67%，35.98%和42.99%可以看出，雖然公司的R&D費用有所增加，但占其營收的比重卻下降了20%以上

人力成本方面，在經(jīng)營虧損的情況下，2020年董及核心技術(shù)人員薪酬將達(dá)到1450.6萬元，而前兩年為950萬元。

事實上，泰美科技的持續(xù)虧損與公司最近幾年來的收購有關(guān)2019年，泰美科技因收購索菲特科技和諾明科技形成商譽總額約1.61億元但由于軟通科技的經(jīng)營業(yè)績未能達(dá)到收購時的承諾金額，公司已分別于2020年末和2021年6月計提商譽減值損失2948.35萬元和3463.42萬元

截至2021年6月30日，泰美科技的商譽賬面價值為9700.8萬元，其中收購軟塑科技和諾明科技產(chǎn)生的商譽賬面價值分別為7552.84萬元和2147.96萬元。

報告期內(nèi)，公司期間費用總額分別為1.85億元，4.84億元，6.28億元和2.68億元，分別占營業(yè)收入的308.72%，258.67%，207.44%和142.53%期間費用中，管理費用占比最高，主要是股份支付費用2018—2021年1—6月，公司管理費用中的股份支付費用分別為7673.6萬元，2.81億元，3.21億元，6077.7萬元

此外，泰美科技的應(yīng)收賬款也逐年增加公司應(yīng)收賬款賬面余額從2018年的755.96萬元上升至2021年上半年的7504.98萬元，增長近十倍公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連年為負(fù)，分別為—6081.34萬元，—1.25億元，—1.01億元和—1.16億元